36億“賤賣”,國民飲料彙源果汁為何衰落

2019-05-10    來源:中國新聞周刊    閱讀:

作為“國民果汁”,彙源果汁承載着一代人的回憶。

然而過去十年,彙源果汁的日子不好過。巨額債務、違規貸款、股票停盤,這家老牌果汁企業近期甚至二次“賣身”,以期解決資金困境。

彙源“下嫁”

港交所上市公司彙源果汁,宣布“聯姻”新三闆上市公司天地壹号。

很難想象,家喻戶曉的“國民果汁”彙源,将要與天地壹号合作。無論是品牌知名度還是身量,兩家公司都不在一個級别。

據了解,天地壹号飲料股份有限公司主打果醋、果汁等産品,是一家研發、生産、銷售醋飲料的股份制企業,其主要市場在華南地區。董事長是以賣豬肉聞名的北大畢業生陳生。

4月27日晚間,彙源果汁發布公告稱,彙源公司子公司北京彙源和天地壹号飲料股份有限公司、廣州和智投資管理有限公司簽訂投資合作框架,拟成立合營企業,共同拓展果汁飲料市場。

彙源果汁公告截圖

合并後,據多家媒體公開消息,兩家公司将共用“彙源”注冊商标。在合資公司中,彙源占股40%,以資産方式注入24億元,其中包括“彙源”的注冊商标。天地壹号及廣州和智占股60%,以現金出資方式注入36億元。

在業内人士看來,彙源此次“賣身”早有端倪。

近幾年,彙源果汁的負債居高不下,2017年負債規模高達114.03億元。僅2019年,彙源果汁就将有四支共計30億元債券将要到期。

如果處理不當,将直接影響彙源的生死。而天地壹号為新合資公司注入的36億元現金,恰巧可以幫助彙源解決燃眉之急。

截至目前,彙源果汁與天地壹号、廣州和智的交易尚未最終達成,合資公司的名字也未向外公布。

走到今天,很多人都還記得2007年,彙源果汁在香港上市時的盛況。

那時的彙源果汁意氣風發,在港交所創下規模最大IPO紀錄,上市當日大漲66%。而如今,曾經的巨人彙源果汁卻與消費者漸行漸遠。

十年衰落,債台高築

拐點出現在2008年,可口可樂收購彙源果汁失敗。

那次收購,被彙源果汁創始人朱新禮看作是解決彙源産品單一問題的絕好契機,并且可以一石二鳥地幫助彙源果汁走上國際舞台。可口可樂方面,對此次收購也是志在必得,開出179.2億港元的高溢價價碼。

經營了16年的彙源果汁,與百年企業可口可樂,看起來似乎是天作之合。

可惜天不遂人願。

當年彙源“賣身”可口可樂,激起輿情波瀾,反對之聲不絕。

這場跨國婚姻最終因涉嫌壟斷而夭折,也成為彙源果汁由盛至衰的轉折點。

在收購談判期間,可口可樂認為雙方銷售渠道存在嚴重重合,為了配合可口可樂的收購,彙源果汁砍掉了16年建立起的銷售體系,裁撤商超渠道、省級經理以及大量基層銷售。收購案流産後,彙源果汁不得不倉促招人,但想要從頭再來卻沒有這麼容易。彙源果汁的銷售體系在收購中已經元氣大傷,多年也沒恢複過來。

在銷售渠道上“自斷雙臂”之外,彙源果汁産品單一問題也随着時間日益凸顯。朱新禮開始進行融資貸款,擴充工廠産能。這一做法不但沒有推陳出新,解決産品的更新換代問題,還讓彙源果汁背上盲目擴張的資金負擔。

接下來,彙源果汁投入大量資金進行電視廣告營銷,不但沒有改善業績,反而加重了經濟負擔。

至2017年,彙源果汁的負債已經高達114億元。自2014年開始,彙源果汁負債規模逐年攀升。2014至2017年彙源果汁的負債規模分别為65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.03億元。其中,2017年公司負債率為51.77%,相比上一年上升2.91%。

“如果2008年交易成功,我們已是千億級公司了。當然這些事就叫命中注定,我一點都不埋怨。”即使多年後談起,朱新禮仍舊心有不甘,這個67歲兩鬓斑白的老人,還在為彙源的生存與發展四處奔波。

蛇吞象背後,不得已而為

在這樣的背景下,與天地壹号的“跨市場聯姻“看似不可思議,但對于負債累累的彙源果汁來說,實則是雪中送炭。

2007年,彙源果汁歸屬于上市公司股東的淨利潤達到6.40億元,但到2016年時,已萎縮至1312.9萬元。

彙源果汁與其他飲料天貓超市月成交量對比

斬斷銷售渠道的彙源果汁,在後來幾年的發展中已經捉襟見肘。今年初多家财經媒體指出,彙源公告确認,公司正面臨一筆10.2億港元的可轉債違約。此外,在彙源果汁114億負債裡,有84億是通過銀行、公司債券、融資租賃等渠道拿來的借款。

債務如果處理得不好,将直接關系彙源的生死存亡。

債務到期和資金匮乏使彙源果汁铤而走險,據公開報道,2018年3月29日,在沒有得到董事會批準,沒有簽訂協議,也沒有對外披露的情況下,向彙源集團旗下北京彙源借出了42.75億貸款。這一行為違反了港交所上市規則中關于關聯交易申報、股東批準及披露的條款。

正是這筆違規貸款,導緻彙源果汁的股票從2018年4月3日被迫停牌至今。

停牌後的彙源果汁,顯得更加步履維艱。雖然一年後北京彙源的違約借款已全部歸還,但是彙源股票停盤仍懸而未決。

按照港交所要求,如果彙源果汁不能在2020年1月31日前完成複牌條件,那麼港交所将啟動對公司的退市程序。也就是說,留給彙源的複牌時間隻剩下不到半年,而負債的彙源很難達到複牌條件。

這時天地壹号的合作意向,對于彙源果汁來說就是救命稻草。

雖然與十一年前可口可樂提出的179.2億港元價格相比,與天地壹号合并縮水不少,但留給彙源果汁的選擇并不多,此次合并能夠給彙源果汁帶來“喘口氣”的機會。

合并之後,路在何方

合并後的彙源果汁,盡管獲得一筆現金流,可依舊需要面對産品單一、巨額債務、瀕臨退市等問題,天地壹号的資金隻能是緩兵之計。

近年來彙源果汁之所以還能勉強維持,一部分因素是政府補貼與出售資産。公開數據統計, 2012年至2016年,彙源獲得的政府補貼收入總計已超過7億元。

“彙源果汁的市場份額已經很低了,2018年第四季度,彙源在稀釋果汁行業的市場占有率大約為1.6%。”國泰君安國際消費品分析師吳宇揚告訴中國新聞周刊,“原因是多方面的,除内部運營因素,外部新挑戰者對彙源的沖擊較明顯。”

吳宇揚認為,彙源果汁的競争對手農夫山泉NFC、味全果汁都是通過巴氏殺菌技術,保質期21天需要冷藏,像是彙源還在使用比較傳統的高溫殺菌,保質期12個月,營養成分受到破壞。

天風證券分析師王澤華認同該觀點,他告訴中國新聞周刊,“彙源自己的100%純果汁在口感上是沒有問題的,主要問題出在産品的呈現形式上,以及産品的渠道上,這也是彙源果汁這些年一路衰落的重要原因。”

彙源果汁的渠道主要鋪設商場,主打大盒裝果汁。然而果汁的消費主力是年輕人,年輕人的消費習慣是在便利店購買果汁,以500毫升小包裝為主。

對以上問題,多名分析師建議,彙源果汁未來在每日優鮮、盒馬鮮生、便利店等新渠道上完善運營,加強餐飲渠道拓展,另外在産品開發上推出适合年輕人的産品,以應對産品、品牌老化問題。

王澤華比較看好天地壹号,雖然天地壹号雖然在品牌影響力上弱于彙源,但在營收上和利潤上都相對穩定。2018年實現營收21.17億元,同比增長23.76%,且實現連續三年業績增長。他認為,合并後兩家公司在産品渠道、産品呈現形式、産品營銷方式上,都有一定的相互整合,對于彙源來說也是一件好事。(來源 中國新聞周刊)

責編:廣電報業編輯部    編審:胡志剛    監制:王輝
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